Autore
Cossu, Monica

Titolo
Sostenibilità «esterna» (ESG), continuità d'impresa e diritto societario = External (ESG) sustainability, business continuit, and corporate law
Periodico
Il diritto fallimentare e delle società commerciali
Anno: 2025 - Volume: 100 - Fascicolo: 5 - Pagina iniziale: 803 - Pagina finale: 821 - Parte: 1

È ben noto che la sostenibilità relativa ai fattori ESG riguarda anzitutto i mercati reali e i relativi processi produttivi imprenditoriali, e che pertanto le regole in materia di transizione sostenibile toccano innanzi tutto il diritto dell'impresa, e a seguire il diritto societario, con ricadute spesso dirompenti. Sebbene il rapporto tra sostenibilità ESG e attività societaria solleciti una rinnovata riflessione sulla causa lucrativa ex art. 2247 c.c. e sulla nozione di interesse comune, il primo passaggio dell'indagine deve essere una verifica circa il reale rapporto tra sostenibilità ESG e sostenibilità finanziaria dell'impresa societaria. Gli studi di finanza aziendale confermano infatti l'esistenza di una relazione tra costo del capitale, performance dell'impresa e rating ESG, e le indagini empiriche evidenziano che questa relazione non è lineare. È necessario altresì, sul versante dei mercati finanziari, concentrare l'attenzione sulle politiche di gestione del rischio «sistematico» dell'investimento da parte di investitori istituzionali e gestori di attivi. Tuttavia le PMI non quotate, che sono responsabili di oltre il 60% delle emissioni, non figurano nei portafogli dei principali fondi di investimento, né sono incluse nei benchmark, con la conseguenza che in queste società la pressione rappresentata dalle policy e dalle proxy voting guidelines è molto minore It is well-known that the so-called ESG sustainability starts from the real markets and the enterprise productive system, so that the rules on sustainable transition affect first of all enterprise law, and then corporate law, with often disruptive repercussions. Notwithstanding the connection between ESG sustainability and corporate activity involve the lucrative scheme pursuant to art. 2247 of the civil code and the definition of common interest, first of all need to be verified the true relationship between ESG sustainability and financial sustainability. In fact corporate finance studies confirm a relationship among cost of capital, company performance and ESG rating, and empirical investigations show that this relationship is not linear. On the side of the financial markets it is necessary to focus the attention on the "systematic" investment risk management policies by institutional investors and asset managers. However, unlisted SMEs, responsible for more than 60% of emissions, are not included in the portfolios of the main investment funds and are not included in the benchmark indices, with the result that in these companies the pressure represented by policies and proxy voting guidelines is very low



SICI: 0391-5239(2025)100:5<803:S«(CDE>2.0.ZU;2-V

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